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    Le risque de change - Cours de Finance Internationale
     
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    Auteur : Adam Zellou
    Date de publication : 08-Apr-2014
    Nombre de Pages : 24
    Taille du fichier : 366.27 KB
    Format : .Pdf
    Nombre de téléchargements : 297
    Note :  note (4 votes)

    Description et extraits du document

    A- Le marché des changes : organisation et fonctionnement
    1. Le marché au comptant : Le marché au comptant, encore appelé « marché spot » est le marché sur lequel des devises sont échangées entre banques. Le cours d’une devise représente le prix d’une devise par rapport à une autre. Cette cotation résulte de l’offre et de la demande. Les cotations fournissent un cours d’achat et un cours de vente permettant la réalisation de deux types d’opérations : la vente de devises et l’achat de devises. Le cours acheteur est le cours auquel la banque est prête à acheter de l’euro et donc de vendre des devises. Inversement le cours vendeur est le cours auquel la banque est prête à vendre de l’euro (et donc à acheter de la devise).
    2. Le marche du dépôt : C’est le marché sur lequel se traitent des opérations de trésorerie en devises concrétisées par des emprunts en devises (avance en devises) et des prêts. Ce marché est aussi appelé marché interbancaire. Il est organisé selon des règles très précises quant aux taux, durées et aux calculs d’intérêts. Il constitue le marché des eurodevises.
    3. Le marche à terme : C’est un marché où les devises s’échangent à un cours déterminé immédiatement, mais pour une livraison à une date future prédéterminée. Le cours déterminé, cours à terme résulte d’une opération de change au comptant et de deux opérations parallèles d’emprunt et de prêt. Un exportateur qui va recevoir des dollars américains dans trois mois peut effectuer une opération de vente de USD à terme dans trois mois. Un importateur qui doit régler sa facture en USD dans 4 mois pourra engager une opération d’achat à terme à 4 mois.
    Le risque de change / techniques de couverture : Entre le moment où une commande est signée et où l’acheteur règle sa commande il peut y avoir un délai plus ou moins long.
    4. Les options de change : une option de change est un contrat donnant à son acquéreur le droit d’acheter ou de vendre un montant déterminé de devises, jusqu’à une échéance convenue et à un cours fixé par avance appelé prix d’exercice. L’exercice de l’option est un droit et non une obligation contrairement à la couverture à terme qui engage fermement son acquéreur. L’option de change permet de bénéficier d’une évolution favorable du cours de la devise tout en s’assurant un cours garanti ; de couvrir un risque de change incertain. Le prix d’achat de l’option s’appelle la prime et elle est payable immédiatement. L’option de vente (un Put) protège l’acheteur de l’option d’une hausse de cette devise ou d’une dépréciation de l’Euro. Exemple : un acheteur d’une option de vente des euros contre l’achat de dollars donne le droit à l’acheteur de cette option de vendre des Euro contre des dollars à un cours (prix d’exercice) fixé à l’avance par l’option. L’option de vente des euros contre des dollars s’appelle « un Put Euro / Call $ ». Cette opération correspond au besoin d’un importateur qui souhaite se couvrir contre la hausse du dollar. L’option d’achat (un Call) protège l’acheteur d’Euro contre la vente de devises ou l’acheteur de cette option, d’une baisse de cette devise ou d’une hausse de l’euro. Exemple : Un acheteur d’une option d’achat des euros donne le droit à l’acheteur de cette option de vendre des dollars à un cours (appelé prix d’exercice) fixé à l’avance par l’option. L’option d’achat d’euro contre des dollars s’appelle « un Call euro / Put dollars ». Cette opération correspond au besoin d’un exportateur qui souhaite se couvrir contre la dépréciation prévisible du dollar ou l’appréciation prévisible de l’Euro. 4 opérations sur les options sont possibles : Achat d’une option d’achat : Achat d’un call (Achat d’une option d’achat d’euro contre vente de devises) : Achat d’un Call euro / put devises ; Vente d’une option d’achat : Vente d’un call (vente d’une option d’achat d’euro contre vente de devises) : Vente d’un Call euro/ putdevises ; Achat d’une option de vente : Achat d’un put (Achat d’une option de vente d’euro contre achat de devises) : Achat d’un Put euro/Call devises ; Vente d’une option de vente : Vente d’un put (Vente d’une option de vente d’euro contre achat de devises) : Vente d’un Put euro/Call devises. L’acquéreur d’une option peut choisir différents types de dénouements : Abandon de l’option lorsque à l’échéance le cours garanti est moins avantageux que le cours du marché. Il perd la prime. Ex. Un exportateur a acheté un Call (Achat d’une option d’achat) EUR/USD au cours de 0.98701 USD. A l’échéance le cours de l’Euro s’est déprécié 0.97999 USD (hausse des dollars). L’exportateur va alors préférer vendre ses dollars sur le marché plutôt que d’exercer son option. Il perd cependant la prime (prix d’achat de l’option). Exercice de l’option lorsque à l’échéance le cours garanti est plus avantageux que le cours du marché. Dans l’exemple précédent si l’euro s’est apprécié (baisse de la devise), il aurait préféré exercer son option. Il paye toujours la prime (prix d’achat de l’option). L’acquéreur d’une option a toujours la possibilité de revendre ses options avant l’échéance. La prime, prix d’achat de l’option varie en fonction : Du prix d’exercice (comparé au cours au comptant et au cours à terme de la devise). Le prix d’exercice est le cours garanti. Des taux d’intérêts des monnaies considérées. De la durée des options. De la volatilité du cours de change de la devise. Il existe deux types d’option : Les options à l’Européenne : Le prix d’exercice est comparé au cours à terme ; Les options à l’Américaine : le prix d’exercice est comparé au cours au comptant.
    B. Les techniques de couverture contre le risque de change et les techniques de financement
    1. L’emprunt en devises ou avance en devises : C’est une opération par laquelle une banque prête des devises à une entreprise exportatrice ou importatrice. A l’exportation on parle d’avance en devises export : ADE ; A l’importation on parle d’avance en devises import : ADI. Les avances en devises constituent des crédits de financement à court terme en devises. Elles permettent à un exportateur de constituer immédiatement une trésorerie en francs correspondant à la contre valeur de la créance qu’il détient sur son client étranger. C’est aussi un outil de couverture du risque de change si la devise empruntée est la même que la devise de facturation.
    a. Avance en devise export : ADE. On appelle aussi l’ADE emprunt en devises : Cette technique de financement de la trésorerie et de couverture du risque de change consiste à emprunter le montant de la créance détenue sur un client étranger dans la devise du contrat et de vendre immédiatement ces devises sur le marché au comptant. Le crédit d’avance en devises permet de se couvrir contre le risque de change à partir de la date de livraison aussi bien à très court terme (48h) qu’à la limite du court terme (1 an). Ce crédit peut être contracté pour la durée de la créance majorée du délai de rapatriement des fonds. C’est la banque qui supporte le risque de change. A l’échéance de la créance, l’exportateur rembourse la banque de son crédit de devises. L’exportateur ne supporte que les intérêts de son emprunt.

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