Evaluation financière des branches Cobalt et Fluorine chez le groupe Managem

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Extraits et sommaire de ce document

Le Maroc a depuis son indépendance a accordé une importance cruciale au secteur minier, en développant la recherche géologique qui a été notamment renforcée après la création du Bureau de Recherches et de Participations Minières (BRPM), dont l’objectif est d’explorer les ressources minières du territoire Marocain, ainsi que le pilotage des gisements découverts jusqu’à la phase finale de leur exploitation en vue de les céder à des sociétés privées d’exploitation. Aujourd’hui, l’intérêt pour le secteur minier est d’autant plus important que le Maroc s’est engagé dans la voie du libéralisme économique prônant certes un rôle régulateur et accompagnateur de l’Etat en tant que partenaire garant de la stabilité politique et de l’environnement économico-juridique, mais aussi un rôle beaucoup plus initiateur de l’entreprise privée en tant que composant privilégié du développement économique du pays et un maillon essentiel pour son intégration dans une logique d’économie mondiale désormais, fondée sur un principe unique, et incontournable : « La Globalisation ». C’est dans ce cadre qu’évolue le groupe MANAGEM, qui est un groupe minier intégré gérant un portefeuille de ressources minérales diversifié, orienté pour l’essentiel sur les métaux précieux, les métaux de base, le cobalt et la fluorine. Solidement implanté au Maroc et dans de nombreux pays africains, le Groupe est présent sur l’ensemble de la chaîne de valeur de l’activité minière, allant de l’exploration et l’extraction jusqu’à la commercialisation des minerais. Grâce à son modèle d’activité développé depuis plus de 83 ans, Managem dispose d’importants atouts. Sa détermination à garantir la satisfaction de ses clients et de ses partenaires a porté son expertise au plus haut niveau. Par ailleurs, le leader marocain dans le secteur minier, et après son introduction en bourse de Casablanca, a besoin de développer, plus qu’avant, son volet comptable et financier qui est très souvent déterminant dans le choix d’investir ; car l’information comptable et financière constitue inéluctablement aujourd’hui, un vecteur incontournable d’informations transparentes, synthétisées et présentées suivant des normes et standards homogènes à même de permettre, au plus grand nombre d’investisseurs, et intéressés de haut niveau à ce secteur, de comprendre, d’interpréter et de comparer sur des bases saines, et mondialement reconnues, les informations comptables et financières produites par les entités minières. C’est à cet égard que l’étude de chaque entité à part est devenue très intéressante pour savoir le degré de sa participation dans la performance financière du groupe. En effet pour amener cette étude, nous avons choisi un échantillon de filiales, autours de la branche Cobalt, à travers : la filiale CTT2 qui est l’une des plus anciennes exploitations du Groupe, située à 120 km au sud d’Ouarzazate et l’une des rares mines produisant le cobalt en tant que mono-produit. Et à travers la branche de la fluorine représentée par La filiale SAMINE qui figure parmi les meilleurs producteurs de la fluorine de haute qualité dans la région. En effet, vue que la pérennité de l'activité dépend entre autre de la santé de l’entreprise et notamment de sa performance d'où la nécessité de l’évaluer et d'analyser sa situation financière, et c’est pour cette raison qu’on a choisi de traiter notre thématique auteur «du diagnostic et évaluation financière de la CTT et la SAMINE ». Certes, L’évaluation d’une entreprise est une opération technique délicate en raison de la multiplicité des facteurs susceptibles d’être pris en considération et les valeurs dégagées n’ont de réelles significations qu’à la condition de préciser les méthodes d’évaluation utilisées ainsi que les hypothèses dans lesquelles se situe le professionnel de l’évaluation.
L’étude de la valeur d’une entreprise consiste dans sa valorisation ainsi que dans la détermination des éléments susceptibles de l’appréhender. En effet, la volonté d’évaluer une entreprise se heurte à un problème de choix : quelle méthode retenir entre un concept théorique difficilement applicable, et la nécessité d’une réponse concrète aux contraintes quotidiennes de l’évaluation dans un marché financier. Comment évaluer une entreprise ? Cette question, qui est au coeur du débat actuel sur la valorisation des entreprises, est de plus en plus souvent posée par les professionnels des marchés financiers. Dans ce sens, nous allons nous employer, dans un premier temps, à présenter les principes de base d’analyse financière de solvabilité, liquidité, endettement, et rentabilité, et d’analyse de l’équilibre financier à travers le principe du fonds de roulement et de besoin en fonds de roulement et la situation financière en résultant. Dans un second temps, nous procèderons tout d’abord, à une brève présentation de la CTT et la SAMINE, de leurs métiers et de leurs différents pôles. Nous allons procéder ensuite au diagnostic financier de leurs comptes à travers l’analyse des indicateurs précités, et à la présentation de la politique de financement adoptée pour faire face au déséquilibre financier recensé. En dernière partie, nous procéderons à l’évaluation financière de leurs situations pour dégager une fourchette de valeur. Objectifs stage : Constituer un guide pour toutes les stratégies de croissance, opérations boursières, redéploiement industriel, fusions absorptions, dissolution, liquidation judiciaire, rachat…. Etablir un diagnostic financier, par l’analyse de leurs performances antérieures, leur situation actuelle et mettre en perspective le potentiel futur ; Mettre en exergue la valeur de ces filiales indépendamment de leur société mère.
Conclusion : L'entreprise Marocaine a aujourd'hui une claire conscience de la complexité de son environnement. Elle est tenue donc de tracer sa stratégie de croissance et de développement à partir d'une vision de l'environnement des marchés, des technologies, et de la concurrence, sans enfermement dans des frontières. De ce fait, elle est devenu de de plus en plus difficile de déterminer la capacité de dégager une rentabilité à travers l’investissement dans l’actif d’une entreprise. D’après l’étude présente, la CTT et la SAMINE prouve que le secteur minier continue d'offrir des réelles opportunités de développement pour les promoteurs, notamment les plus grands d’entre eux. En effet, persistant dans sa stratégie de croissance, la CTT et SAMINE vont continuer à réaliser des résultats qui traduisent la puissance d’un opérateur minier qui se démarque par la bonne qualité de leurs produits et par la diversification des projets d’extractions minières. Ses investissements portent sur le développement d’un grand portefeuille de projets structurants dans toutes les régions du Royaume. Notre objectif tout au long de ce mémoire, a été de sensibiliser les professionnels en général, et les intervenants dans ce secteur à l’intérêt capital des industries minières dans l’économie de notre pays. Dans ce sens, cette étude est l’occasion pour nous, de mieux visualiser le rapport entre le secteur d’activité d’une entreprise et l’appréhension du poids du BFR dans l’équilibre financier global. A l’instar de l’étude d’évaluation financière nous cherchons à constituer un guide pour toutes les stratégies de croissance, opérations boursières, redéploiement industriel, fusions absorptions, dissolution, liquidation judiciaire, rachat…. Et bien évidement à mettre en exergue la valeur de ces filiales indépendamment de leur société mère.

Chapitre 1 : PRESENTATION GENERALE DU PROJET ET DE L’ENTREPRISE D’ACCUEIL
section 1 : Présentation du projet
I. Objectif de l’étude
II. Méthodologie de l’évaluation
Section 2 : Présentation du Groupe MANAGEM
I. Etat des lieux du secteur minier au Maroc
1. Présentation générale
2. Fiche signalétique du secteur minier au Maroc
II. Identification du groupe MANAGEM
1. Fiche signalétique et activités du Groupe
2. Historique et faits marquants
3. Filiales du Groupe MANAGEM
4. Organisation du Groupe
III. Missions et dimensionnement du pôle finances
IV. Diagnostic de l’environnement : analyse SWOT
Chapitre II : DIAGNOSTIC DE L’EQUILIBRE FINANCIER ET INITIATION A L’EVALUATION FINANCIERE
Section 1 : Analyse financière : définitions et principes de base
I. Introduction à la méthode d’analyse par les ratios
1. Définition d’un ratio
2. Intérêt de l’analyse par les ratios
3. Utilisation des ratios
II. Ratios d’analyse statique des financements
1. La solvabilité.
2. La liquidité
3. L’endettement
4. La rentabilité
III. Principe de l’équilibre financier du bilan financier
1. Le fonds de roulement net global
2. Le besoin en fonds de roulement
3. La trésorerie
4. Situation financière résultante de l’analyse
Section 2 : le cadre du diagnostic financier : les filiales CTT et SAMINE du Groupe MANAGEM
I. Identification des deux filiales
1. Identification de la CTT
2. Identification de la SAMINE
II. Présentation de la situation financière de CTT et SAMINE
1. Analyse du compte de produits et charges
a. Produits d’exploitation
b. Chiffre d’affaire
c. Les charges d’exploitation
d. La valeur ajoutée
e. L’excédent brut d’exploitation
f. Résultat d’exploitation
g. Résultat financier
h. Résultat non courant
i. Résultat net
2. Analyse du bilan
a. Analyse de l’actif
b. Analyse du passif
3. L’établissement du bilan financier
III. Etude de l’équilibre financier au sein des deux filiales
1. Fonds de roulement
2. Besoin en Fonds de roulement
3. Trésorerie Nette
IV. Etude des ratios financiers
1. Analyse de la liquidité
2. Les ratios de structure financière
3. Analyse de la rentabilité
Section 3 : la stratégie de couverture du BFR adoptée par les deux filiales
I. Limites et avantages de la stratégie de couverture du BFR les deux filiales
II. Axes d’amélioration de la stratégie de financement proposés
Section 4 : Perspectives 2012 -2015
I. Business plan de la CTT
1. Compte de Produits et Charges prévisionnel
2. Bilan prévisionnel
3. Synthèse des masses du bilan prévisionnel
II. Business plan de la SAMINE
1.Compte de Produits et Charges prévisionnel
2. Bilan prévisionnel
3. Synthèse des masses du bilan prévisionnel
Chapitre 3: EVALUATION FINANCIERE DES DEUX ENTREPRISES
Section1 : Evaluation d’entreprise : concepts et principe de base
I. Contenu, enjeux et démarche de l’évaluation
II. Les différentes approches d'évaluation des entreprises
1. Les Méthodes Patrimoniales
2. Les Méthodes Financières
2.1 Evaluation basée sur les cash-flow
2.2 Evaluation basée sur les dividendes
3. Les méthodes comparatives
3.1 Les outils de la méthode comparative
3.2 Evaluation comparative de l’entreprise
Section 2 : la mission : l’évaluation financière de la CTT et la SAMINE
I. Méthodes retenues et fourchette de valeurs
1. Justification de la fourchette de Valeur
2. Choix des méthodes d'évaluation
3. Hypothèses d’évaluation
II. Synthèse des méthodes
III. Graphique Synthèse des Valeurs
IV. Détail de calcul: Méthodes et Formules de calcul
1. Méthode Patrimoniale : L’Actif Net Corrigé
2. Méthode Mixtes
2.1 Méthode du Goodwill
2.2 Méthode des Praticiens
3. Méthodes Prévisionnelles
3.1 Méthode du Discounted Cash Flow
4. Méthodes Boursières
4.1 Méthode du P.E.R
4.2 Méthode du P/B
4.3 Méthode du VE/CA
4.4 Méthode du VE/NOPAT

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