Toute chose qui n’est pas évaluée, risque d’être mal gérée. D’où revêt l’importance d’évaluation. Il s’agit d’un processus complexe prenant en compte des éléments quantitatifs et qualitatifs dont le but de maitriser la valeur de l’entreprise et de juger sa performance. En effet, l’évaluation d’une entreprise est une opération technique délicate en raison de la multiplicité des facteurs susceptibles d’être pris en considération. Le thème de mon projet de fin d’étude porte sur l’évaluation financière de l’entreprise Ciments du Maroc, c’est une entreprise opérante dans le secteur industriel. Elle est connue par sa forte position et sa compétitivité sur le marché cimentier au Maroc, de façon qu’elle détienne le quasi monopole sur la région de Souss Massa Draa et les régions Sahariennes. Le choix du thème est bien évidemment motivé par l’importance de l’évaluation de l’entreprise comme un élément catalyseur de la création de la valeur. De sorte qu’elle oriente les décisions stratégiques portant sur le présent et l’avenir de l’entreprise, et visant l’amélioration de la performance et de la rentabilité de l’entreprise. De plus, La consommation de ciment a baissé de 18% sur les deux premiers mois de l'année du fait de l'atonie du BTP, de la promotion immobilière et de l'auto construction. Ce qui implique une baisse des ventes et du chiffre d’affaire des entreprise opérante dans ce secteur, ce qui met une évidence la nécessité d’une évaluation financière dans ce contexte de dit : « crise du secteur cimentier au Maroc ». C’est dans cette perspective que nous avons mené une mission d’évaluation financière, afin de détecter les forces et les faiblesse de cet entreprise de son secteur d’activité, d’analyser ces données financières et par la suite de déterminer sa valeur en se basant sur les différentes approches et méthodes d’évaluations. La méthodologie de travail que nous avons adopté consistera dans un premier lieu, de faire une identification de l’entreprise à travers son secteur d’activité, son positionnement et sa mission , une étude conceptuelle portant sur la cadre théorique de l’évaluation financière , une réflexion préalable à l’évaluation portant sur l’analyse des données internes et externes de l’entreprise et enfin une évaluation financière portant sur les résultats de cette analyse.
Conclusion : Nous avons retenu deux méthodes d’évaluation différentes, dans le but d’offrir aux différents partenaires de la société ; qu’il soit fournisseur, créancier, actionnaire ou salarier une fourchette de la valeur qu’ils peuvent la juger eux même. La méthode patrimoniale considérée en tenant que statique, a comme objectif la valorisation des actifs incorporels. La validité et la pertinence de ces méthodes sont tributaires du réalisme, de la fiabilité et cohérence que procurent les paramètres d’évaluation. L’exemple de Ciments du Maroc met en relief l’importance considérable que peut prendre l’actif immobilisé dans la valeur disposant d’une notoriété grandissante et d’une rentabilité prévisionnelle importante. La méthode de goodwill est une méthode de valorisation dite mixte qui vise à corriger la valeur patrimoniale pour tenir compte de la rentabilité économique anticipée de l'entreprise et de son secteur d’activité. Dans le cas de Ciments du Maroc, le point de départ de cette méthode est la détermination de l'actif économique de l'entreprise corrigé pour obtenir d'éventuelles plus-values. Après calcul du résultat d'exploitation normatif correspondant au produit de l’actif économique corrigé par le cout moyen pondéré du capital, la différence entre ce résultat d'exploitation normatif et le résultat d'exploitation anticipé dans le plan d'affaires constitue un "superbénéfice", le goodwill, (ou un déficit, le badwill), qui correspond à une rente que l'acheteur est prête à acheter. Cette rente du goodwill est alors actualisée sur une certaine durée. La méthode des flux financiers permettent aussi de forger une opinion aussi favorable que celle des méthodes précédentes, et assurent aussi bien les actionnaires que les créanciers, sur la capacité de Ciments du Maroc de généré des cash flow dans les années avenir. La mise en place difficile et parfois délicate du plan de financement sur les trois années, ne nous a pas empêchés d’offrir aux créanciers et plus particulièrement les actionnaires une vision claire et une information concertée. L’expérience du stage au sein de l’entreprise Ciments du Maroc, m’a permis d’exploiter des connaissances conceptuelles et méthodologiques nécessaires pour mener une mission d’évaluation financière à travers les méthodes acquises durant mes cinq ans de formation. D’après cette mission, on peut conclure que Ciments du Maroc se trouve dans une position importante sur le marché marocain et surtout sur la région de Souss Massa Draa. Le reculement que connait le secteur du BTP au Maroc ces dernier temps n’a pas empêché Ciments du Maroc à générer des bénéfices vu qu’elle dispose d’un potentiel de développement très important et d’une capacité humaine importante. La société Ciment du Maroc dispose d’un actif corporel très intéressant composé de matériels industriels dont la valeur est très importante, de ce fait on a fait recours aux approches patrimoniales. La valeur obtenue est éloignée de la valeur « réel » pour les raisons comptables, fiscales, ou historique. C’est pour cette raison qu’on a fait appel aux autres approches appelées le goodwill pour combler la défaillance des méthodes patrimoniales. Selon cette méthode Ciments du Maroc a été mieux valorisée. La méthode dynamique adoptée dans cette, repose principalement sur l’évaluation des perspectives futures de Ciments du Maroc à travers les flux futurs que dégagera l’entreprise dans les années avenir à travers le taux de croissance de l’entreprise et de son secteur d’activité qui est bien positif et qui promet mieux pour les années avenir.

Chapitre1 : Prise de connaissance générale de la société et de son secteur
Section 1 : Présentation de la société Ciments du Maroc
I- Italcementi Group
II-Italcementi Group au Maroc
III- Ciment Français
IV- Ciment du Maroc
1- Fiche signalétique de Ciments du Maroc
2- Mission, vision et valeurs
Section 2 : Présentation de la structure de la cimenterie d’Ait Baha
I- Organigramme de la cimenterie d’Agadir
II-Présentation de la structure de la cimenterie d’Agadir
Section 3 : Présentation du secteur du ciment
I- Evolution des ventes de Ciment
II-Cadre réglementaire du secteur
III- Les sociétés de production du ciment
IV- Parts de marché
V- Handicaps du secteur
Chapitre II: Le cadre théorique de l’évaluation
Section 1 : La réflexion préalable à l’évaluation
I- La cadre général de l’évaluation
II-La prise de connaissance de l’entreprise
III- Le diagnostic préalable à l’évaluation
Section 2 : Les méthodes d’évaluation
I- la méthode de l’évaluation par la valeur patrimoniale
II- L’évaluation fondée sur la rentabilité actuelle et les résultats futurs
III- La méthode du cash flow actualisé
Chapitre III: La réflexion préalable à l’évaluation
Section1: Le diagnostic interne de Ciments du Maroc
I- Les forces et les faiblesses
II- Les visions stratégiques de Ciments du Maroc
Section 2 : Le diagnostic externe de Ciments du Maroc
I- Les opportunités et les menaces
II-Analyse de la demande
III- Analyse de l’offre
Section 3 : Analyse des données financières de Ciments du Maroc
I- Analyse du bilan
II- Elaboration du bilan fonctionnel
III- Elaboration du tableau de financement
IV- Analyse de l’activité et des résultats
V- Analyse par la méthode des ratios
Chapitre IV : L’évaluation de Ciment du Maroc
Section 1 : L’approche patrimoniale
I- L’actif Net Comptable
II- L’actif Net Comptable Corrigé
Section 2 : L’approche par le Goodwill
I- Définition des paramètres utilisés
II- Calcul du Goodwill
Section 3 : L’approche par les flux actualisés
I- Définition des paramètres utilisés
II- Calcul de la valeur de l’entreprise