Au sens habituel, le private equity désigne un titre de propriété visant à augmenter les fonds propres des entreprises non cotées. Plus précisément, ce terme, selon Glachant et al (2008), fait référence à la manière par laquelle les actifs ont été levés, à savoir sur les marchés privés, et aux processus de choix des investissements ainsi que leur mode de gestion et de cession. Cependant, cette description un peu simpliste, doit être ajustée aux activités d'investissement se produisant au sein de cette industrie. Tout d’abord, même si la majorité des investissements en capitaux propres concernent des sociétés non cotées, ceux-ci peuvent également cibler les sociétés cotées (Fraser-Sampson, 2007).
En effet, le private equity consiste à financer des sociétés en création ou des PME / PMI à un moment critique de leur histoire, en palliant le manque d’argent des fondateurs ou des dirigeants, et en fournissant des capitaux que les banques ne sont pas prêtes à engager car le risque est jugé trop important pour elles.
C'est une technique de financement du haut de bilan des entreprises à fort potentiel de croissance par des ressources propres minoritaires et temporaires. La société de capital investissement recherche le profit maximum sous forme d'une plus-value au moment de la cession. Selon Bikhzazen et al (2020), il s’agit d’un acteur qui joue le rôle d'un partenaire proche de l'entreprise en accompagnant son intervention financière de conseils et d'appui. Si cette définition suscite l’intérêt d’apporter un éclairage sur les spécificités de ce mode de financement qui ne constitue que la partie « aval » du Private Equity, ce travail de recherche se focaliserait essentiellement sur la partie « amont » que loge cette industrie (Bikhzazen, 2016).
La problématique défendue dans cet article alors, est comment les investisseurs dans cette classe d’actifs peuvent contrôler leurs participations sans être impliqués dans la gestion des sociétés de Private Equity au Maroc ?. Cet article est destiné à analyser l’industrie du private equity au Maroc qui passe par la description de son rôle important dans un schéma d’intermédiation financière entre une diversité d’acteurs, et des spécificités de son mode de gouvernance.
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Ce travail de recherche est ancré dans un manque notable de la recherche sur le Private Equity entant que classe d'actifs en général, et plus spécifiquement, sur le système de gouvernance de ce secteur au Maroc. Sa richesse est en partie liée à son immersion dans la panoplie de champs théoriques, et aux diverses études empiriques compte tenu de la variété des démarches ainsi que de la spécificité des pratiques de gouvernance.
Pour répondre à l'objectif de la recherche, cet article a identifié et étudier les mécanismes de gouvernance déterminant le comportement interventionniste des investisseurs dans les sociétés de private equity au Maroc ainsi que quelques caractéristiques organisationnelles qui expliquent l’intensité du suivi de ce type de sociétés.
Nous avons relevé que la présence des limited partners dans les premières années de la création des fonds d’investissement les incite à utiliser des mécanismes de gouvernance au moyen desquels ils peuvent influencer le comportement du General partner notamment l’échelonnement de financement. Selon wirtz (2008), les divers stades de développement appellent à diverses compétences de la part des investisseurs soucieux d’optimiser la création de valeur. L’exploitation des données de notre étude peut offrir de nouveaux points d’amélioration du niveau d’implication des investisseurs. Ces données ont permis de rapprocher le contexte marocain au moyen d’une analyse descriptive englobant la majorité des caractéristiques du modèle de recherche.

I. CADRE THEORIQUE ET HYPOTHESES
II. METHODOLOGIE DE LA RECHERCHE
III. RESULTATS ET ANALYSE
III.1. Les Mécanismes de la gouvernance des sociétés de private equity
III.2. Les caractéristiques relatives aux fonds de private equity marocains
III.2.1. La diversité des fonds de private equity
III.2.2. La Maturité des fonds de private equity au Maroc
III.2.3. La taille des fonds de private equity au Maroc est importante
III.2.4. L’affiliation aux institutions financières