Le paysage économico-financier actuel, accentué par la mondialisation, a donné suite à une évolution éblouissante et rapide des marchés financiers, dans le cadre de ce que nous appelons « globalisation financière », ce terme signifie l’interdépendance de l’ensemble des marchés poussés dans l’économie mondiale. Ces transfigurations ont intensément influé l’organisation des marchés financiers, ce qui a affecté par conséquent la vitesse de fluctuation des valeurs des titres affichés dans la Bourse.
Aujourd’hui, la majorité des supports médiatiques ne manque pas d’analyser et publier leurs avis concernant l’évolution de la Bourse, en se concentrant sur les indices et titres les plus significatifs pendant une séance de Bourse. Les investisseurs, quant à eux, interprètent ces éléments avec une certaine sensibilité en se recourant, dans la plupart des temps, à des outils d’analyse et d’évaluation des actifs financiers pour enfin décider de vendre, acheter ou épargner un titre.
Dans ce contexte, les entreprises cotées doivent demeurer avertis, à travers une communication financière permanente et une stratégie financière pertinente. Si les entreprises cotées à forte capitalisation (Blue-Chip) représentent des figurants inévitables dans l’affleurement de ces obligations, les entreprises cotées à capitalisation moyenne (Mid-Caps) se manifestent désormais, dans le même sens, de plus en plus.
D’ailleurs, ce type d’entreprise de taille moyenne représente des vraies demandes de telle sorte que les investisseurs s’intéressent de plus en plus par l’investissement dans les Mid-Caps. Nous avons pu tirer ce constat pendant notre période de stage, dans la mesure où, nous avons remarqué qu’à chaque fois les investisseurs sollicitent un avis concernant un titre qui appartient aux Mid-Caps, les conseillers en investissements ne détiennent pas de réponses.
Dans le même sens, au Maroc, depuis à peu près une dizaine d’années, la société de gestion nommé CDG Capital Gestion, a lancé un FCP sous le nom « CDG Small & Mid CAP ». Il s’agit d’un fonds constitué des titres diversifiés contenant à la fois des Small-Caps et des Mid-Caps.
Notre travail s’est concentré sur l’évaluation des entreprises cotées à capitalisation moyenne dans le contexte marocain, ainsi que les facteurs susceptibles d’entraver la performance de ce type d’entreprise. Dans ce sens, et afin d’apporter une meilleur compréhension sur le thème en question, la problématique a été définie comme suit : Dans quelle mesure les sociétés cotées à capitalisation moyenne peuvent représenter des opportunités d’investissement pour les investisseurs de la Bourse de Casablanca ?
Nous nous occupons spécifiquement à examiner la performance des Mid-Caps, et de prospecter les facteurs passibles de servir ou, à l’opposé, freiner cette performance. Cette problématique se décline en plusieurs questionnements qui vont nous guider durant cette étude : Quels sont les facteurs les plus motivants pour investir dans les Mid-Caps ? Peut-on considérer les notes de recherches et les informations fournies concernant les Mid-Caps comme suffisantes ? Quels sont les paramètres qui bloquent l’évolution de la performance des Mid-Caps ? Dans un contexte de crise, quelles sont les perspectives d’évolution des Mid-Caps ?
L’intérêt du sujet : Comme nous avons signalé plus haut, le choix d’une telle thématique, s’explique par la demande surprenante de la part des investisseurs de la Bourse de Casablanca des Mid-Caps. Egalement, cette catégorie d’entreprise contribue fortement à la croissance de l’économie et au recrutement dans le marché de travail. Ainsi, à la lecture de la revue de littérature sur les Mid-Caps dans le contexte marocain, nous avons remarqué qu’elle souffre d’une carence. La marginalisation de l’effet de taille des entreprises cotées constitue l’un de ces éléments qui le rend rare.
L’intérêt de choisir un tel sujet est justifié par des besoins conceptuels et pratiques dans un objectif de pousser la recherche dans l’évaluation des Mid-Caps, en élargissant ce rapport au contexte marocain. De plus, en tant que chercheur, il nous parait judicieux d’entreprendre un travail plus orienté par des énigmes tangibles et réelles, de telle sorte à produire des informations opérationnelles.
Démarche méthodologique de la recherche : L’objectif ultime de ce rapport est d’évaluer la performance des entreprises cotées en Bourse de Casablanca à capitalisation moyenne, la méthodologie mixte ou hybride semble la plus adaptée. Ce choix est fait pour avoir un travail plus riche et cohérent, surtout qu’il y’a une insuffisance des travaux traitant cette thématique. Notre méthodologique se décline principalement en deux phases : Dans un premier temps, une étude quantitative menée via un questionnaire qui vise l’évaluation de la perception des investisseurs de la Bourse de Casablanca vis-à-vis des Mid-Caps. Les données collectées sont alors des données primaires. Dans un deuxième temps, nous avons conduit un travail d’analyse fondamentale en optant pour une stratégie d’étude de cas unique d’une Mid-Cap dénommée « Mutandis S.C.A ». Dans ce cas, nous allons recourir à l’analyse documentaire dans la mesure où les informations sont collectées auprès des rapports d’activités, notes d’informations, presses économiques, rapports institutionnels et gouvernementaux, etc.
Structure du travail : Ce travail se structure en deux parties : La première partie vise à élaborer un cadrage théorique sur la notion de l’intermédiation boursière et de valorisation des entreprises cotées.
Le premier chapitre sera consacré aux fondements théorétiques de l’intermédiation financière. Il s’agit, dans un premier temps, de mettre en perspective la question de l’évolution des marchés financiers, en citant les principales réformes relatives à ces marchés. Ensuite, dans un deuxième temps, nous allons faire une comparaison entre l’intermédiation bancaire et celle de marché.
Le deuxième chapitre sera consacré aux fondements conceptuels des méthodes de valorisation des entreprises cotées, en se focalisant sur l’analyse boursière fondamentale à travers les approches d’évaluation de ces entreprises (Actualisation des flux de trésorerie, méthode des comparables, approche patrimoniale). A partir de là, nous expliciterons l’analyse fondamentale (top to down), en suivant les étapes : nous commencerons tout d’abord par l’analyse macro-économique, passant par l’analyse sectorielle avant de présenter les méthodes d’analyse des documents financiers et comptables d’une société, et enfin les méthodes de valorisation des entreprises.
La deuxième partie de ce rapport traite empiriquement la question d’évaluation des entreprises cotées à capitalisation moyenne dans le contexte du marché boursier marocain. Le premier chapitre sera l’occasion d’expliciter nos choix méthodologiques. Pour cela, nous présenterons dans un premier temps le marché financier de Casablanca en focalisant sur ses principaux produits et ses acteurs y compris l’entité où nous avons effectué notre stage. Ensuite, nous justifierons la méthodologie hybride retenue pour conduire ce travail ainsi que la démarche de la recherche choisie pour mener ce travail.
Le dernier chapitre exposera les résultats issus dans le cadre de notre travail pratique. Son objectif est double. D’une part, présenter les résultats collectés via un questionnaire auprès des investisseurs particuliers de la côte Casablancaise, en mettant l’accent sur leurs perceptions vis-à-vis la performance des Mid-Caps. D’autre part, mener une étude de cas, dans l’objectif de concrétiser et renforcer les résultats dégagés. En fait, nous valoriserons une Mid-Cap via l’analyse fondamentale.
Une discussion des résultats sera également présentée afin de préciser les enrichissements et les apports de ce rapport de projet de fin d’études sur la question d’évaluation des Mid-Caps.

PREMIERE PARTIE : L’INTERMEDIATION FINANCIERE DE TYPE BROKERAGE ET VALORISATION DES ENTREPRISES COTEES : ETAT DE L’ART
CHAPITRE I : EMERGENCE ET FONDEMENTS THEORIQUES DE L’INTERMEDIATION FINANCIERE
1. Fondements historiques des marchés
2. Aperçu théorique de l’intermédiation financière de type Brokerage
CHAPITRE II : FONDEMENTS CONCEPTUELS DES METHODES D’EVALUTION DES ENTREPRISES COTEES EN BOURSE
1. Aperçu théorique de l’analyse fondamentale
2. L’analyse des états financiers et méthodes de valorisation des entreprises
DEUXIEME PARTIE : L’EVALUATION DES ENTREPRISES COTEES A CAPITALISATION MOYENNE –MID-CAPS- : CAS DE LA BOURSE DES VALEURS DE CASABALANCA
CHAPITRE I : PRESENTATION DU TERRAIN ET METHODOLOGIE DE RECHERCHE
1. Présentation du terrain
2. Démarche méthodologique
CHAPITRE II : PRESENTATION ET DISCUSSION DES RESULTATS
1. Présentation et interprétation des résultats
2. Apports et limites de l’étude