Une entreprise est d’abord un projet économique dont le déroulement dans le temps est exposé à un risque multiforme. Ce projet implique la mise en oeuvre de ressources dont l’ensemble constitue le capital économique de la firme. Les conditions de mise en oeuvre du capital économique viennent compliquer les choses car elles font référence à un montage juridico-économique souvent complexe entre diverses parties prenantes. La théorie financière moderne présente l’organisation économique comme un noeud de contrats entre ayants droit. Ces contrats ont pour objet le contrôle des ressources mises en oeuvre et surtout la répartition de la richesse créée.
Les parties prenantes, au premier rang desquels figurent les actionnaires et les prêteurs, ont par contrat des droits reconnus sur cette richesse. L’analyse financière de l’entreprise est donc l’analyse financière que ces parties prenantes font de la richesse de l’entreprise à la lumière de leurs objectifs et de leurs droits contractuels. La nature de leurs relations modèle la lecture que l’analyste fait de l’entreprise et conditionne l’objectif de l’analyse financière. Certains auteurs avancent même l’idée qu’il y a sept lectures financières et appréhensions différentes de l’entreprise.
Parmi ces approches, le présent ouvrage privilégie l’analyse financière de l’actionnaire et du prêteur. Ce dernier affronte un risque de non-remboursement de la créance qu’il possède sur l’entreprise. Cette analyse est indispensable dans les établissements de crédits ou sur les marchés financiers lorsque se prend la décision de prêt. Cela ne signifie pas cependant qu’il y a autant de méthodes et d’outils d’analyse financière qu’il y a d’utilisateurs potentiels dans l’entreprise ou en dehors d’elle. L’analyse financière a pour objet initial et unique le capital et la richesse économique actuelle et future de l’entreprise.
La méthodologie d’analyse est au départ la même car le phénomène à expliquer est le même pour tous : la production et la répartition de la richesse économique de l’entreprise. Ce qui différencie le diagnostic financier est l’utilisateur à destination de qui l’analyse est effectuée. La lecture, l’interprétation n’est pas la même s’il s’agit d’informer un actionnaire ou un prêteur. Ainsi, l’analyse financière du prêteur est largement un diagnostic du risque de crédit. Bien que voisine, l’analyse financière boursière à destination des actionnaires s’articule sur un diagnostic boursier. Les méthodes et les outils sont largement semblables ; les concepts de rentabilité et de performance sont les mêmes ; les objectifs et l’interprétation seront en revanche différents.
L’analyse de la richesse est la partie commune à toute analyse financière. Elle sera présentée ci-après en rappelant que la création de valeur est le mécanisme économique à la base de l’entreprise. Un autre trait commun est l’inscription du projet économique de l’entreprise dans le temps. Or, la dimension du temps introduit une dynamique d’évolution qui se traduit par des répétitions de décisions économiques. Les cycles de l’entreprise, qui se superposent et se répondent, doivent être au préalable resitués. Enfin, la rentabilité et la solvabilité doivent être mises en exergue en elles-mêmes car ces notions apparaissent comme des contraintes financières de survie pour peu que le projet économique de l’entreprise vise la pérennité.

1. L’information comptable
Section 1 Principes comptables
1 Principe de primauté du droit sur le fait
2 Principe de continuité de l’exploitation
3 Principe de spécialisation des exercices
4 Principe de l’évaluation au coût historique
5 Principe du nominalisme
6 Principe de prudence
7 Principe de permanence des méthodes
8 Principe de non-compensation
9 Principe de primauté de la réalité économique
10 Évaluation à la « juste valeur »
11 L’extension du champ de la comptabilité d’intention
Section 2 Systèmes et documents comptables
1 Les systèmes de présentation des comptes sociaux annuels
2 Le bilan individuel (ou bilan social)
3 Le compte de résultat individuel (ou social)
Section 3 La liasse fiscale
2. Le bilan financier
Section 1 Analyse de l’actif
1 Capital souscrit
2 Immobilisations incorporelles
3 Immobilisations corporelles
4 Immobilisations financières
5 Stocks
6 Créances et avances
7 Trésorerie – Actif
8 Comptes de régularisation – Actif
Section 2 Analyse du passif
1 Capitaux propres
2 Provisions pour risques et charges
3 Dettes
4 Comptes de régularisation – Passif
5 Trésorerie – Passif
Section 3 Les comptes consolidés
1 Principe
2 Actif consolidé
3 Passif consolidé
Section 4 Objectif : le bilan financier
1 Bilan-liquidité, bilan fonctionnel et bilan « pool de fonds »
2 La construction du bilan financier fonctionnel
3 Fonds de roulement fonctionnel et ratios de structure
4 Présentation du bilan « pool de fonds »
3. Le compte de résultat et les autres documents
Section 1 Analyse financière du compte de résultat
1 Les opérations d’exploitation
2 Les opérations financières
3 Les opérations exceptionnelles
4 Participation des salariés
5 Impôt sur les bénéfices
6 Le compte de résultat consolidé
7 Compte de résultat et référentiel IFRS
Section 2 L’annexe et les autres documents
1 L’annexe
2 Les autres documents d’information (normes PCG)
3 Les autres documents d’information (normes IFRS)
4. La dynamique des flux et l’autofinancement
Section 1 Les soldes intermédiaires de gestion
1 La marge commerciale
2 La production
3 La valeur ajoutée
4 L’excédent brut d’exploitation
5 Le résultat d’exploitation
6 Le résultat courant
7 Le résultat exceptionnel
Section 2 L’autofinancement
1 L’autofinancement d’exploitation
2 La capacité d’autofinancement
Section 3 L’excédent de trésorerie
1 L’excédent de trésorerie d’exploitation (ETE)
2 L’excédent de trésorerie global (ETG)
5. Le diagnostic de la performance et de la rentabilité
Section 1 La méthode des ratios et les ratios de rentabilité
1 La méthode des ratios
2 Les ratios de rentabilité
Section 2 L’analyse financière boursière et bancaire
1 L’analyse financière boursière
2 L’analyse financière du prêteur
Section 3 L’analyse Coût-Volume-Profit
1 Coûts fixes (ou de structure) et coûts variables (ou opérationnels)
2 Détermination du seuil de rentabilité d’exploitation
3 Le levier d’exploitation
4 Limites de l’analyse CVP
Section 4 Rentabilité financière et levier financier
1 Présentation
2 Formulation
3 Limites
Section 5 L’analyse de la Centrale de Bilans de la Banque de France
6. La dynamique du cycle d’exploitation
Section 1 Les ratios de gestion
1 Délai d’écoulement des créances clients
2 Délai d’écoulement des dettes fournisseurs
3 Délais d’écoulement des stocks
Section 2 Analyse bilantielle du BFE
1 Le besoin de financement d’exploitation
2 Estimation bilantielle
3 Caractéristiques du BFE
Section 3 Dynamisation de l’analyse du BFE
1 Homogénéisation des flux
2 Tableau synthétique
3 Cas limite d’une ressource de financement
7. L’équilibre financier fonctionnel et la trésorerie
Section 1 La relation fondamentale de l’équilibre financier fonctionnel
1 Le besoin en fonds de roulement
2 L’équilibre financier fonctionnel
Section 2 Les choix optimaux d’équilibre
1 La règle d’équilibre financier fonctionnel
2 Critique et aménagement de la règle d’équilibre financier fonctionnel
3 BFE, équilibre financier et scénarios d’évolution de l’entreprise
Section 3 Trésorerie potentielle et endettement
1 Notion de trésorerie potentielle
2 Trésorerie potentielle et analyse du risque de défaillance
3 Vers une théorie de la trésorerie ?
Section 4 Les tableaux de situation de trésorerie et les limites de l’approche liquidité
1 Principe
2 Modèles de tableaux de situation de trésorerie
3 Critique de l’approche liquidité
8. Les tableaux de flux
Section 1 Les tableaux emplois-ressources fonctionnels
1 Le tableau de financement fonctionnel du PCG
2 Construction du tableau de financement
Section 2 L’approche « pool de fonds »
1 Présentation
2 Exemple d’application
3 Interprétation
4 Limites
Section 3 Les tableaux de flux de trésorerie
1 Le tableau de flux de l’Ordre des experts-comptables – PCG
2 Le tableau de flux de trésorerie CNC-IFRS
9. Évaluation de l’entreprise
Section 1 L’estimation patrimoniale
1 Principe
2 Les corrections des valeurs d’actifs et de passifs
Section 2 L’évaluation par les flux de trésorerie
1 Principe
2 Estimation des FTD
3 Calcul de la valeur économique
4 La méthode APV (Adjusted Present Value)
Section 3 Les méthodes de multiples
1 Principe
2 Les multiples de résultat net (ou Valeur de rentabilité)
3 Les multiples de flux bruts
4 Précautions d’utilisation et limites de la méthode des comparables
Section 4 Les méthodes mixtes et la notion de goodwill
1 Principe
2 Calcul direct du goodwill
3 Méthode des praticiens et calcul indirect du goodwill
Section 5 Difficultés d’application
1 Primes et décotes
2 L’évaluation fiscale
10. Politique d’information financière et création de valeur
Section 1 La politique d’information financière
1 L’évolution du cadre de référence comptable
2 L’incidence des normes comptables sur l’information financière
3 L’enjeu des normes comptables sur l’analyse financière
Section 2 L’EVA (Economic Value Added) et la création de valeur économique
1 Définition
2 MVA (Market Value Added)
3 EVA, rente du goodwill et valeur de rentabilité
4 Approches interne et externe de la création de valeur : EVA et MVA
Section 3 Les démarches d’analyse
1 L’évolution des besoins
2 Évaluation en vue d’une introduction sur le marché
3 Analyse boursière
4 Analyse financière de l’entreprise en difficulté
5 Audit comptable
6 Analyse de l’endettement et nécessité de normes
11. La défaillance et le risque de crédit
Section 1 Caractéristiques des entreprises défaillantes
1 La défaillance d’entreprise
2 Du défaut de paiement à la défaillance
Section 2 La responsabilité du banquier prêteur
1 Responsabilité dans le financement abusif d’une entreprise
2 Responsabilité en cas de rupture de crédit
Section 3 La gestion du risque de crédit dans la banque
1 La politique de garanties
2 La politique de provisionnement
12. L’analyse du risque crédit par le prêteur
Section 1 Les sources d’informations financières externes
1 Fiben
2 Le fichier central des chèques et le service des risques
3 Le greffe du tribunal de commerce
Section 2 Les fonctions score
1 Principe et méthode
2 Fonctions score de la Banque de France
3 Portée et limites
Section 3 La notation
1 La notation externe (ou rating)
2 La notation interne
Section 4 La méthodologie d’analyse des risques
1 Le diagnostic financier
2 Le dossier d’analyse
3 La procédure de décision
Section 5 Les procédures de partage du risque et de contrôle
1 Partage du risque et pool bancaire
2 Les procédures de contrôle
3 Analyse de la relation banque-entreprise
Section 6 La gestion d’un portefeuille de risques de crédit
1 L’évaluation du risque de crédit
2 La constitution d’un portefeuille