La gestion des risques de l’entreprise a connu, ces deux dernières décennies, un développement exponentiel, en ce qui touche les risques tant quantifiables que non quantifiables. Le RISK MANAGEMENT tend à devenir un e science à part entière et, au sein des entreprises, un métier à part entière ; cette tendance ne cessera de jour en jour de se confirmer.
Dans le monde de la finance, singulièrement bancaire, s’est produite une prise de conscience et ce, tant au niveau des directions générales des institutions agissant sur les marchés financiers que des autorités de contrôle de ces dernières ; les risques de tous ordres, ayant pour conséquences potentielles de lourdes pertes financières, doivent être gérés, et cette gestion doit être contrôlée par un département distinct ; les cas de la banque Barings, Comté d’Orange et récemment celui de la société générale en sont de parfaits exemples.
De nouveaux outils de gestion des risques financiers, statistiques souvent, analytiques toujours, ont vu le jour récemment. Un outil parmi d’autres, appelé Value at Risk (VaR), a plus particulièrement fait parler de lui depuis 1994, période au cours de laquelle J.P MORGAN a lancé une méthodologie de quantification des risques de marchés auxquels sont sujets les portefeuilles d’entreprises : RiskMetrics
Si l’on doit à cette dernière les lettres de nobles se de la VaR, il n’en demeure pas moins que coexistent, à ses cotés deux autres techniques d’estimation de la VaR : la simulation de Monte Carlo, prônée entre autres par le groupe bancaire Bankers Trust, et l’analyse historique, cheval de bataille de la banque Chase. On verra au fil des chapitres de ce présent rapport la méthode adoptée par les autorités de réglementation à savoir la banque centrale Bank Al-Maghrib.
Quelle que soit la technique retenue, la VaR est un nombre qui représente, pour un portefeuille, la perte maximale estimée due aux risques de marché, et ce pour un horizon de temps précis, avec une probabilité d’occurrence donnée.
Cet outil permet alors d’optimiser la gestion des risques financiers dus aux opérations initiées par les salles de marché, mais également donner au client, dont les avoirs sont gérés par des tierces personnes, une image claire du risque financier pris indirectement par lui.
Le présent mémoire traitera du projet réalisé à la salle des marchés la société d’investissement « Belkhayate Asset Management » à savoir « l’estimation du risque d’un portefeuille par la méthode Value At Risk »» et plus précisément l’activité ACTIONS.
Après une présentation succincte de l’organisme accueillant de notre projet, La deuxième partie de ce mémoire se veut être introductive aux différents aspects de la gestion des risques sans lesquels je n’aurais guère pu avancer dans mon travail.
La troisième partie du présent rapport s’attache à développer de la manière la plus concrète qui soit, la notion de Value at Risk ainsi que les différentes méthodes d’estimation de cet outil. Comme il a été mentionné supra, trois techniques d’estimation de la VaR existent ; ce second volet du mémoire a pour objet leur étude détaillée.
Avant de passer à la dernière partie consacrée à la réalisation du modèle et ses résultats, il a été convenu de s’interroger sur l’applicabilité de la VaR, les avantages et les inconvénients de chaque méthode ainsi que ses limites en termes de réglementation.
Lors de la quatrième partie, on mettra en exergue notre contribution à la mise en place d’un modèle permettant l’estimation de la VaR d’un portefeuille Actions avec les différentes approches. Aussi a-t-on été amené à réaliser un outil de Reporting pour cette activité.
Il faut sans nul doute préciser que toutes les fonctions réalisées ont été directement mises en liaison avec la station Reuters pour pouvoir exploiter les données en temps réel et rendre ainsi les résultats obtenus des plus significatifs qui soit.
En guise de conclusion, on dressera le bilan de ce projet, et on proposera de possibles perspectives et prolongements.

PARTIE I : CONTEXTE DU PROJET
Chapitre I : Risques et typologie
I- Définition
II- Typologie des risques
Chapitre II : Mesure du risque de marché
I- Méthodologie de mesure des risques de marché
II- Organisation du contrôle des risques de marché
PARTIE II: LA VALUE-AT-RISK
Chapitre I: Généralités
I- Définition
II- Démarche générale pour le calcul de la VaR
III- Les différentes méthodes de l’estimation de la VaR
Chapitre II : Fondements théoriques de la VaR
I- Estimation de la Value At Risk
II- Les fondements théoriques des différentes approches
Chapitre III : Analyse comparatives des approches d’estimation
I- La méthode variances covariances
II- La méthode de simulation historique
III- La méthode de simulation Monte-Carlo
PARTIE III : REALISATION DU MODELE VAR ACTIONS
Chapitre I : Présentation et étude des données
I- Présentation des données
II- Etude statistique des données
III- Présentation de l’application informatique
Chapitre II : Calcul de la VaR avec le modèle développé
I- Calcul de la VaR avec la simulation historique
II- Calcul de la VaR avec la méthode Variances Covariances
III- Calcul de la VaR avec la méthode Monte-Carlo
Chapitre III : Backtesting des résultats
I- Présentation de la méthode Backtesting
II- Résultats des différentes méthodes
III- Méthode retenue