Avant 1983, le Maroc entamait un important processus de réformes. Ces dernières avaient pour objectif de mettre en place les bases d’un environnement économique favorisant une industrie moderne, libérale et compétitive. Au même titre que la plupart des pays en développement, le Maroc avait fondé sa stratégie de développement sur une politique dite « substitution aux importations ».
Ce choix s’expliquait par les besoins accrus de la population. Cette stratégie repose sur le développement de l'économie nationale à l’abri de toute concurrence étrangère. Plusieurs facteurs ont remis en cause cette stratégie de développement.
On en cite la hausse du coût de l’énergie, la dégradation des équilibres internes et externes, la montée de l’endettement externe et l’augmentation du déficit de la balance des paiements. Dés 1983, le Maroc s’est engagé dans le programme d’ajustement structurel (PAS) imposé par les institutions monétaires et financières internationales.
Cette dynamique a coïncidé avec la montée de l’idéologie libérale et l’accélération du processus de la mondialisation au détriment des politiques interventionnistes. Ledit programme d’ajustement structurel a visé le rétablissement des équilibres macroéconomiques à un moment où le déficit budgétaire atteignait 17,6 % du PIB.
Parmi les objectifs du PAS figurait le développement d’une économie de marché orientée vers l’extérieur. La politique d’austérité et la privatisation des entreprises publiques en étaient les mesures les plus importantes.
Par ailleurs, la réforme du secteur financier est devenue une nécessité. Cette réforme consistait à libéraliser les conditions d’intervention des établissements de crédit. Cette libéralisation est confortée par une nouvelle loi bancaire1 qui visait à remplacer le contrôle direct des établissements de crédit par la mise en place d’un dispositif de contrôle prudentiel.
En outre, dans le but d’encourager la finance directe, le système de financement « désintermédié » a connu également de profondes réformes afin d’instaurer un véritable marché financier qui pourrait être une source de financement de l’économie nationale. Ainsi, à partir de l’année 1993, le marché boursier marocain va connaître une suite de réformes.
Dans ce papier, nous tenterons de répondre à une question cruciale : sous l’égide des réformes entamées, le développement du marché boursier marocain a-t-il un impact sur la croissance économique ? Pour examiner cette question, nous allons exposer dans un premier point la revue de littérature qui examine la relation entre le développement des marchés financiers et la croissance économique.
Le deuxième point constitue un survol des principales réformes qu’a connu le marché boursier marocain. Le troisième point présente la méthodologie que nous avons adoptée et le dernier point discute les résultats obtenus.
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Dans notre papier, nous nous sommes interrogés sur l’impact de développement du marché boursier sur la croissance économique. Pour cette raison nous avons mené une étude économétrique qui a porté sur des données de la période 1992-2019.
Le choix de cette période n’est fortuit, elle tient en compte les réformes qu’a connu ce marché depuis 1992. Les résultats de cette étude ont montré que le marché boursier marocain, malgré les multiples réformes, ne contribue que faiblement à la croissance économique du pays.
Parmi les explications qu’on peut avancer figure la prédominance du financement intermédié c'est-à-dire qui émane des banques; le caractère familial des entreprises marocaines qui hésitent d’ouvrir leurs capitaux aux public et la structure du marché bousier marocain qui n’encourage pas les petites et moyennes entreprises à y intégrer c'est-à-dire absence d’un marché dédié aux PME et aux startups.