La valeur des entreprises repose bien souvent sur leur Capital Immatériel que sur leurs actifs corporels. Et pourtant, les états financiers produits par les méthodes comptables sont en difficulté pour donner une valeur à la recherche & développement, aux marques, à la formation des collaborateurs, à la réputation ou à l’ensemble des talents qui sont au coeur de la performance d’une entreprise.
En application au cas marocain, la question du Capital Immatériel est à la fois rare et récente. Ceci est d'autant plus vrai quand il s’agit d’analyser le lien des actifs immatériels avec la création de valeur. C’est la raison pour laquelle il est important de creuser la réflexion pour nourrir davantage ce débat. Tout cela nous amène à poser un certain nombre de questions.
Après avoir défini au préalable la notion du Capital Immatériel : Comment ce dernier est-il perçu par l’entreprise et par le marché financier marocains ? Quel est le poids des actifs immatériels comparés aux actifs matériels selon les secteurs d’activité ? Comment peut-on passer de l’analyse des actifs immatériels à la création de valeur pour l’entreprise ?
L’émergence de la notion du Capital Immatériel au Maroc, quoique récente, s’est vite vu attribuer une grande importance. Sa Majesté le roi Mohamed VI avait commandé au conseil économique, social et environnemental de réaliser une étude1 visant à déterminer la richesse globale de la nation y compris le Capital Immatériel. Les résultats de l’étude, plus que surprenants, ont montré qu’en tenant compte du Capital Immatériel, la totale richesse de la nation est estimée à 13 fois le PIB.
Au niveau macroéconomique, l’enjeu lié à l’évaluation du Capital Immatériel n’est plus un sujet de débat. D’après Ocean Tomo, le leader en conseil en propriété intellectuelle et financement, les actifs immatériels ont représenté 87% de la valeur des entreprises2 en 2015 contre 17% en 1957.
La Banque mondiale, à son tour, affirme que l’économie française est immatérielle à 86 %. Dans ce sens, la valeur d’une firme ne repose plus sur ses éléments physiques. Ceci est particulièrement clair dans le cas des opérations d’acquisition où le prix d’achat excède dans la majorité des cas la valeur des actifs physiques et financiers.
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L’opportunité de création de valeur à partir des actifs immatériels requiert la mise en oeuvre de stratégies spécifiques et dépend principalement de la capacité de gestion de l’entreprise. Les investissements en recherche & développement à titre d’exemple nécessitent des budgets colossaux que seules les grandes sociétés peuvent mettre en place. D’autres structures font recours à des établissements externes pour apporter de la connaissance et développer le portefeuille technologique.
Par ailleurs, la valorisation du Capital Immatériel pose un certain nombre de problèmes, notamment par rapport à : La non-existence d’une définition universelle du concept du Capital Immatériel ; La méthode de l’évaluation à mettre en oeuvre pour chaque catégorie d’actif immatériel ; Les outils à mettre en place pour préserver et protéger le patrimoine immatériel ; L’existence de plusieurs types d’actifs comptablement invisibles ; Certains actifs immatériels ne constituent pas une propriété durable et permanente pour l’entreprise.
Plusieurs recherches ont révélé un lien, quoique conceptuel, entre les actifs immatériels et la création de valeur. On cite notamment, le référentiel français Thésaurus-Bercy de mesure de la valeur extra-financière et financière du Capital Immatériel des entreprises ou des modèles tels que le modèle de mesure de Skandia qui constitue un outil d’évaluation et d’aide à la gestion.
Toutefois, ces études ne manquent pas de souligner le fait que les actifs immatériels constituent des ressources imbriquées, cela veut dire qu’il est difficile de distinguer la valeur d’usage de chacune d’elles. En d’autres termes, la création de valeur ne peut être faite qu’en combinant l’ensemble de ces ressources.