Le passage de la logique entrepreneuriale, où le propriétaire de la firme accomplie à la fois la fonction entrepreneuriale et managériale, à la logique managériale, où le propriétaire nomme une ou plusieurs personnes pour assurer la fonction managériale, provoque la séparation des fonctions de propriété du capital et de management(Idrissi&Loulid, 2018, p. 102).
Ainsi, les principales caractéristiques des entreprises managériales, sont d’abord, la dispersion du capital entre un nombre très important d’actionnaires et, deuxièmement, la gestion de ces mêmes entreprises par des dirigeants qui ne sont pas actionnaires ou qui détiennent que des proportions réduites dans le capital de ces entreprises.
Plusieurs auteurs s’accordent qu’en plus d’être sources de malentendus potentiels, cette dissociation des fonctions de management (managers) de propriété (actionnaires) et de contrôle (administrateurs) peut aussi ralentir, d’après Berle et Means, le bon fonctionnement de l’entreprise.
Conscients que l’information n’est pas toujours communiquée adéquatement, les actionnaires ont donc recours à des mécanismes de protection coûteux pour faire respecter leur droit à l’information (Naciri, 2011, p. 122). Dans ce sens, la gouvernance des entreprises consiste à mettre en place un certain nombre de mécanismes en vue de gérer la relation conflictuelle entre les dirigeants et les actionnaires et de minimiser les coûts d’agence. Pour ce faire, il convient de distinguer t deux types de mécanismes de gouvernance : internes et externes.
Les mécanismes internes de gouvernance les plus répandus sont : la politique de dividende, le conseil d’administration, l’assemblée générale des actionnaires et le système de rémunération. S’agissant des mécanismes externes de gouvernance, ils sont généralement liés au fonctionnement des différents marchés : le marché financier, le marché des dirigeants et le marché des biens et services. Ainsi, la politique de dividende constitue un mécanisme essentiel de la gouvernance.
Le présent article tente d’étudier, au travers d’une étude empirique, l’impact de ce mécanisme sur la performance financière. Nous essayerons ainsi de déterminer sur un échantillon de sociétés marocaines cotées en bourse la relation qui existe entre la politique de dividende et la performance. La question qui se pose alors est de savoir si la politique de dividende a un impact sur la performance financière au sein des entreprises marocaines ?
Notre article s’organise en deux parties : La première partie de ce papier présente le cadre théorique de notre recherche, nous abordons la notion de gouvernance des entreprises, puis nous verrons dans un deuxième temps la politique de dividende qui constitue un mécanisme essentiel de la gouvernance. La deuxième partie concerne les aspects méthodologiques ainsi que les résultats obtenus.