Au centre des débats qui traitent du comportement des prix ou du rendement des actifs boursiers, l’hypothèse d’efficience des marchés représente « le socle intellectuel sur lequel repose l’orthodoxie financière actuelle » (LARDIC Sandrine, MIGNON Valérie, 2006). Etant une hypothèse où la théorie et l’empirisme communiquent, l’efficience informationnelle revêt une importance extrême, dans la mesure où elle permet d’étudier le niveau de transparence des marchés financiers, ainsi que leur capacité à intégrer fidèlement l’ensemble des informations diffusées. Dans ce contexte, le marché peut jouer efficacement son rôle d’allocation des ressources de façon à ce que le prix observé sur le marché reflète au mieux la valeur fondamentale du titre.
En dépit de son apport considérable à la théorie économique et financière, l’efficience informationnelle se trouve vivement controversée. Malgré l’abondance des études empiriques et la découverte de méthodes économétriques inédites, aucune conclusion nette et précise ne semble faire l’unanimité ou faire l’objet d’un consensus exhaustif. Ceci montre la profondeur de la thématique et son étendue et le fait qu’elle continue toujours à fasciner les économistes et financiers et à occuper le devant de la scène financière internationale.
Les marchés financiers des pays émergents d’Asie, d’Amérique Latine et d’Europe de l’Est ont suscité une littérature abondante, destinée à comprendre leurs fonctionnements, leurs organisations et leurs perspectives futures. Toutefois, peu d’études ont été consacrées au marché boursier marocain. C’est la raison pour laquelle ce travail a pour objectif principal de contribuer à l’analyser de l’efficience informationnelle de la Bourse de Valeurs de Casablanca. (RAHAOUI R., (2011)
L’objet de notre article sera de vérifier l’existence d’une efficience informationnelle sur le marché boursier marocain, plus particulièrement sur le marché d’actions, étant donné que ce dernier a constitué pendant longtemps un champ fertile pour les études visant à tester la véracité de la théorie d’efficience. Notre article se décline comme suit : Il s’agit dans un premier point de passer en revue la théorie de l’efficience informationnelle des marchés boursiers en distinguant les trois catégories usuelles d’efficience. Nous y adjoindrons dans un second point, l’analyse empirique de l’efficience informationnelle au sens faible de la bourse casablancaise à travers des tests économétriques.
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Nous avons obtenu des résultats défavorables à l’hypothèse du « random walk » ou « marche au hasard » qui repose, sur l’idée selon laquelle les changements de période à période dans le prix d’une action sont statistiquement indépendants. Ceci implique, que les changements futurs du prix des actions peuvent être prévus sur la base de séries historiques et donc l’analyse des cours actuels ou passés fournissent une indication pour le futur.
A fortiori, un nouveau paradigme de la finance moderne visant à contester l’hypothèse d’efficience informationnelle. Il est défini comme étant l’étude de l’influence de la psychologie sur le comportement de l’investisseur et l’effet subséquent sur le marché. Ce nouveau courant postule que les investisseurs ne sont pas tous rationnels et recommande la prise en considération du comportement humain.
Les études psychologiques ont montré que les individus sont sujets à des biais cognitifs qui peuvent influer leurs décisions. Ces biais cognitifs se définissent comme étant la capacité limitée des individus à prendre en compte et à traiter toutes les informations disponibles. Ils impliquent des erreurs de jugements systématiques qui s’écartent des normes de traitement rationnel de l’information.

1. Efficience informationnelle : Concepts et soubassements théoriques
1.1. Postulats et définitions de l’efficience informationnelle
1.2. La formation des prix selon la théorie d’efficience
1.2.1.Le Spectre de la valeur fondamentale
1.2.2. L’hypothèse corollaire d’anticipations rationnelles
1.3. Les trois formes de l’efficience informationnelle
2. Etude économétrique de l’efficience informationnelle du marché boursier marocain au sens faible
2.1. Données de l’étude
2.2. Méthodologie de modélisation
2.3. Analyse et discussions des résultats