Dans le contexte de globalisation et de la libre circulation des capitaux, la primauté des marchés financiers ne fait aucun doute. Les entreprises en quête de rationalité et de compétitivité font de plus en plus appel aux marchés pour financer leurs projets de croissance.
Par conséquent, les entreprises cotées ne peuvent prétendre à l'opacité. Au contraire, elles doivent être transparentes afin de donner l'assurance de leur crédibilité. Myers et Majluf (1984) soutiennent qu’en présence d’une asymétrie informationnelle entre les dirigeants et actionnaires, le financement par le marché financier sera très couteux pour les anciens actionnaires.
Dès lors, tout dirigeant aura intérêt à divulguer toute information pertinente, sincère et crédible, de manière à permettre aux investisseurs un meilleur suivi de leur titre.
Ceci étant, le thème de la qualité de la communication financières des entreprises a été largement débattu dans la littérature académique, notamment au cours de ces deux dernières décennies. En effet, à la suite des déboires financiers et boursiers qui ont secoué la scène internationale depuis les années 2000, l'information financière divulguée par les entreprises perd en crédibilité et ne remplit plus ses rôles informatif et contractuel.
La reconquête de la confiance des investisseurs quant à la qualité des informations divulguées et à l’intégrité des marchés financiers s’est alors traduite par plusieurs initiatives de réformes visant à définir les meilleures pratiques en matière de gouvernance.
Ainsi, étant donné son rôle à améliorer l’efficacité du conseil d’administration (ci-après CA), la diversité du genre a été suggérée, que ce soit au niveau des réformes en matière de gouvernance d’entreprise (ci-après GE) ou la littérature académique la plus récente (p. ex. Abad, Lucas-Pérez, Minguez-Vera et Yagüe, 2017 ; Aribi, Alqatamin et Arun, 2018), comme un des mécanismes de gouvernance déterminants de la qualité de la communication financière des entreprises.
En effet, la question de la diversité du genre au CA s’insère dans une conception nouvelle, plus dynamique de la gouvernance dont le but est de pallier les insuffisances de l’approche traditionnelle exclusivement disciplinaire du conseil.
Ainsi, au-delà de la simple distinction interne/externe des administrateurs, caractéristique de la composition du conseil selon l’approche actionnariale, les recherches récentes en GE commencent à incorporer des critères de diversité du conseil dont notamment ceux du genre, censés mieux refléter les contributions cognitives attendues des administrateurs dans le processus de création de la valeur de l’entreprise.
Ainsi, pour encourager davantage la diversité du genre aux CAs, on observe, depuis le début des années 2000, la mise en place des politiques dites de « quota de représentation de femmes au CAs » consistant à imposer la mixité, jusqu’à la parité, dans la composition des CAs. La Norvège a été le premier pays à instaurer en 2006 un quota de 40% de femmes dans les CAs des grandes sociétés.
Parallèlement, d’autres pays, certes peu nombreux, ont pris les devants en imposant des quotas aux entreprises cotées en bourse (comme le cas en Allemagne, aux Pays-Bas, Malaisie et en Espagne), d’autres aux seules entreprises publiques (p. ex. en Autriche, Finlande, Grèce, Irlande, Kenya, Slovénie, Taiwan et au Québec), ou alors aux deux types d’entreprises (comme en Belgique, France, Inde, Italie).
Les mesures prises dans ces pays varient considérablement quant aux quotas obligatoires (30 à 50 %), le calendrier imposé (1 à 8 ans) et les sanctions à défaut du respect de l’échéance (de l’absence de sanction aux avertissements, amendes, suspension des avantages pour les administrateurs, nullité des nominations décidées par le conseil, etc.).
Pour autant, malgré les résultats concluants de la législation contraignante de la représentation des femmes aux CAs dans les pays susmentionnés1, le Maroc procède de manière plus souple, sans imposer de quota, mais en incluant la diversité dans son code de gouvernance, sous le principe « comply or explain ».
L’objectif de ce papier est d’examiner l’impact de la diversité du genre aux CAs sur la qualité de la divulgation d’informations dans les rapports annuels. Plus précisément, il s’agit de répondre à la question suivante : La diversité du conseil d’administration au regard du genre impacte -t-elle la qualité de la communication financière des firmes cotées ?
Pour répondre à cette question, notre étude empirique est menée selon une méthode quantitative et porte sur un panel de 38 entreprises marocaines cotées à la bourse de Casablanca et observées sur la période 2012-2017. En faisant recours à l’économétrie de panel, et après avoir contrôlé d’autres caractéristiques spécifiques aux entreprises, nos résultats montrent une relation positive et significative entre la diversité du genre aux conseils d'administration, mesurée par trois variables alternatives, et la qualité de la divulgation d’informations dans les rapports annuels (ci-après RAs).
De même, d’autres facteurs tels la propriété institutionnelle, le contrôle familial, le niveau d’endettement et la taille de l’entreprise influencent positivement la qualité des informations communiquées par les entreprises.
Cet article sera structuré comme suit : d'abord, nous commencerons par une revue de la littérature et les hypothèses de recherche, ensuite nous présenterons la méthodologie adoptée pour mener notre étude empirique, et enfin, nous présenterons et discuterons les résultats obtenus de l'étude.