Avec la transformation accrue des économies, le marché boursier est devenu le lieu privilégié du financement des entreprises. Par conséquent, la cotation en bourse (« Initial Public Offering, IPO ») représente une étape cruciale dont dépend fortement le futur de l’entreprise. En effet, elle a pour vocation première d’offrir aux entreprises les moyens de se financer et de se développer. Elle donne immédiatement une nouvelle dimension à l’entreprise et lui permet d’accéder rapidement à une forte notoriété institutionnelle.
Parallèlement à ces avantages, l’opération engendre des coûts de nature implicite liés généralement à l’évaluation opérée par le marché à court et à moyen ou long terme en fonction des perspectives d’évolution du nouveau titre. En fait, L’introduction en bourse a fait l’objet de nombreuses études qui ont généralement démontré que les rendements boursiers réalisés étaient anormalement élevés à très court terme (sous-évaluation initiale) et anormalement faibles à moyen et long terme (sous-performance de moyen et long terme).
Ce déclin de la performance boursière n’est d’ailleurs pas dissocié d’une dégradation de la performance économique post-cotation. Les travaux sur les performances économiques des introductions en bourse ont fait l’objet de plusieurs études appliquées au marché américain, asiatique et européen. La plupart d’entre elles mettent en évidence un déclin des performances économiques sur la période post introduction.
Sur le marché américain, des travaux réalisés par (Jain & Kini, 1994) et par (Mikkelson et al., 1997) mettent en évidence un déclin des performances économiques des sociétés introduites sur la période post-introduction. Ce déclin est également observé sur le marché asiatique par (Cai & Wei, 1997), (Kim et al., 2004), (Kutsuna et al., 2002) et (Wang, 2005), sur le marché européen par (Pagano et al., 1998), (Sentis, 2001), (Coakley et al., 2004) et (Serve, 2007), ainsi que sur le marché marocain par (AAMOUM & GBAOUI, 2021).
Le déclin observé est classiquement expliqué par l’accroissement des conflits d’agence suite à la dispersion du capital après introduction, à un effet timing du marché voir à une gestion des résultats avant l’introduction en bourse. Dans le même sens d’idées, notre problématique de recherche s’articule autour de la question suivante : Dans quelle mesure l’introduction en bourse impacte-elle les performances économiques des entreprises introduites ?
Le présent papier, fractionné en deux grandes parties, a pour objectif de présenter dans un premier temps une revue de littérature sur l’évolution des performances économiques post cotation sur les principaux marchés boursiers, ainsi que les principales explications théoriques qui sous-tendent l’évolution de ces performances.
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Force est de constater que le champ d’investigation sur les performances économiques des cotations en bourse intéresse un bon nombre de chercheurs pendant plusieurs années. La plupart d’entre eux mettent en évidence un déclin de ces performances sur la période post cotation, avec des explications contrastées.
C’est dans ce courant de recherche que nous avons inscrit notre travail en exposant une revue des principaux travaux portant sur les performances économiques et opérationnelles post cotation sur différents marchés (Américain, asiatique et européen).
Néanmoins, sur le marché africain et plus précisément au Maroc il existe à notre connaissance peu de travaux de recherche particulièrement consacrés à l’évaluation et l’explication des performances économiques post cotation des entreprises. Chose qui ouvre la voie, dans les perspectives du présent papier, vers une étude empirique portant sur un échantillon représentatif de l’ensemble des entreprises cotées sur la bourse des valeurs de Casablanca.